東風集團股份分析 489

東風集團股份最近已跌穿三年低位。由高位近十一元跌到不足六元, 股價與吉利無法比, 吉利即使大跌過也比三年的股價要高很多。

東風集團股份跌穿六元, 派息高達六厘。以潛力來說可能比不上吉利和華晨。但以抗跌力強, 它的股價都被沽得差不多, 再跌空間相對其他同類型股票低。相反, 若大市或行業上揚, 東風集團股份也可受益, 或可能大升時比不上其他。

當然, 在前景方面, 也要注意, 因為政府政策, 行業極體表現, 大經濟環境等都是對其有著很重要的影響。

先看看根據阿斯達克新聞的相關資料:
早前東風汽車公布，公司擬以自有資金約六億元與北京瑞和信業投資有限公司、漢江投資控股有限公司共同設立東風漢江基金。另外早前東風集團股份公布，東風本田汽車有限公司截至今年三月底經審計的年度(一八年四月頭至一九年三月尾)銷售收入一點七萬億日圓。
政策方面
成都市財政局、成都市經濟和信息化局等部門聯合發布《關於印發成都市新能源汽車市級補貼實施細則的通知》，明確成都市新能源汽車的補貼標準，即在中央財政補貼基礎上，給予中央財政單車補貼額百分之五十的市級配套補貼。《實施細則》將從6月18日起施行，適用於2017年1月1日至2019年6月25日期間在成都市公安車輛管理部門註冊登記的新能源汽車新車。新能源公交車和燃料電池汽車則適用於2017年1月1日至2019年12月31日期間的新車。另外, 中國汽車流通協會日前向財政部遞交《關於調整二手車交易增值稅政策的建議函》，建議調整二手車增值稅政策，或先行給予二手車經銷商企業3年期的免稅政策。

該協會提出兩種改進方案。方案一是將現有的全額徵收改為差額徵收增值稅，實行一般計稅、差額扣除的方法計算繳納增值稅，對二手車經銷企業收購二手車的收購價格在銷售額中進行差額扣除，以扣除後的餘額為銷售額。方案二是先行給予二手車經銷商在2023年前減免增值稅政策，扶持二手車經銷商企業發展，以二手車市場的發展帶動新車銷售。

該協會認為，受稅收政策問題的制約，長期以來二手車經銷商業務無法規模化發展，二手車經營主體「小、散、亂」的問題得不到根本解決，以個人之間和經紀公司中介服務交易為主的模式佔全部交易量90%以上；以廠家品牌認證二手車為代表的經銷企業市場份額不足10%。

發改委印發《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案(2019-2020年)》，堅決破除乘用車消費障礙。同時，嚴禁各地出台新的汽車限購規定，已實施汽車限購的地方政府應根據城市交通擁堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制購買轉向引導使用，結合路段擁堵情況合理設置擁堵區域，研究探索擁堵區域內外車輛分類使用政策，原則上對擁堵區域外不予限購。

中國財政部、稅務總局發布關於車輛購置稅有關具體政策的公告，自今年7月1日起施行。公告指，納稅人自產自用應稅車輛的計稅價格，按照同類應稅車輛(即車輛配置序列號相同的車輛)的銷售價格確定，不包括增值稅稅款。沒有同類應稅車輛銷售價格的，按照組成計稅價格確定。而納稅人進口自用應稅車輛，是指納稅人直接從境外進口或者委託代理進口自用的應稅車輛，不包括在境內購買的進口車輛。

環觀綜合因素, 潛力一般，但爛船都有三斤釘, 尤其在現時貿易戰政局不明朗, 如果大經濟環境向下, 相信東風集團股份能抵禦部分衝擊。但相反問, 為何不持有現金呢?因為大經濟的方向相信誰人能未能百份百準確地預計, 所以選擇東風集團股份與大市相關其具有相當抵禦力同時也有代價為較低升值潛力。

未來股價或會再尋低, 可分段吸納, 同時要注意分配的資金所佔的百分比。

評論只屬個人意見, 投資前請自行研究, 評估風險, 如不確定性高, 或請三思而行, 不要急於投資。

莎莎國際分析 178

莎莎國際今年跌到近三年低位, 其實莎莎國際的股價在不久前是衝破三年高位, 相信是被炒高而且是大炒推高。當推到過高最終無法脫離基本價值, 隨後一跌再跌, 更被多間大行由首選變沽貨首選。

一隻股票被炒高, 炒高後又大幅被拋空, 這種股價的價值經常異於其價值, 也受不少大戶炒賣影響。

近期也有不少新聞和最近業績如下:
莎莎國際公布，旗下莎莎已進駐香港電視旗下HKTVmall，並開設莎莎香港旗艦店。莎莎主席及行政總裁郭少明指出，加入HKTVmall可助集團吸納新客並增加品牌曝光率，進一步提升市場滲透率，短期內可望於平台提供4,000款產品，未來亦會繼續發掘機會與更多第三方電商平台合作。

早前莎莎國際主席及行政總裁郭少明出席業績發布會時表示，集團在香港仍有開店計劃，今年連同內地冀開逾10家分店，內地最少有7-8家店，香港則不少於3-4家店。他又透露近期續租的18家分店續租租金有下調，當中大部分屬街舖。

另外今年業績, 莎莎國際公布截至今年3月底止全年業績，營業額83.76億元，按年升4.5%。純利4.71億元，按年升7%；每股盈利15.4仙。派末期息9仙，連同中期股息7仙，全年合共派16仙。

而本港零售放緩情況與過往有不同，除了經濟、貿易及人民幣貶值因素得。

莎莎公布，今年「五一勞動節」(1-4日)集團於港澳同店銷售按年跌4.8%；於港澳地區零售銷售按年跌0.4%。看來確是有惡化跡象，不過股價相對情況來說, 可能是跌幅大於現況, 故可能是即將進入谷底反彈的前夕。

根據以上, 雖然業績, 銷售數據都惡劣跡象，但在跌穿三年低位的情況下, 估下惡化也非市場看得那麼差。另外, 莎莎也有積極拓展, 例如與hktvmall的合作。

外圍因素如中美貿易戰不明因素相信很可能依然要持續一段時間。大經濟往往對零售有影響, 這很難避免, 但經濟週期有上有落是很正常, 所以在經濟週期下行時分段吸納, 在經濟週期上揚時逐漸沽售。

莎莎國際是否一隻能長線持有的股票我暫未能判定, 因大戶有機會炒上落。不過投資獲利機會還是能在價值區中獲得。所以在跌入價值區且有大折讓時可分段吸納。

評論只屬個人意見, 投資前請自行研究, 評估風險, 如不確定性高, 或請三思而行, 不要急於投資。

領展分析 823

領展近一段時間開始逐漸升破三年高位, 升至開始接近一百元附近。由市盈和市賬看, 並不算便宜。自業績後各個大行對領展提升目標價, 令股價步步上揚。

當然也與業績有關。領展早前公布全年業績，並公布「2025願景」，力求於直至2025年期間，資產組合價值每年均能取得高單位數的複合增長率。去年集團平均每月租金按年升約9%，被問及未來會否有租金調整空間，以及對租金管制建議的看法，主席聶雅倫表示，對租金管制沒有評論，但會尊重政府決定；行政總裁王國龍表示，公司去年租金增幅有不錯表現，旗下客戶生意亦較同行好，認為若客戶的租金對營業額比例可以維持於適當水平，租金可以有調整空間。

對於中美貿易戰對零售市道及集團的影響，王國龍指集團旗下商場客戶較集中於民生及必需品類別，受經濟下調影響較少；此外，貿易戰下，內地推動刺激內需政策，對旗下內地商場有利。反而，集團會密切留意貿易戰對集團債務及融資成本的影響。

此外，未來併購計劃方面，王國龍指集團近期於國內收購較多，而集團對過去數年於內地收購的項目表現滿意，過去一年內地項目租金增長平均達30.2%，較香港項目回報佳。王氏又強調，香港是重要投資城市，未來會積極考慮香港、中國城市及其他海外城市的投資機會，但沒有特定比例。王國龍又指集團暫時沒有出售旗下停車場的計劃。

對於集團去年未能完成基金單位回購計劃，聶雅倫解釋，這不單是價錢問題，而是集團在計劃進行收購或出售等行動期間，若進行回購，會構成內幕交易，因此不能進行回購，去年有較多時間發生此情況，因此未能完成計劃。

根據上迷資料, 回購, 貿易戰的不明反而對穩定的公用股有提振作用, 不過在此高位的股價下, 值不值得就見仁見智。

記得上年很多股評人都指出現金為王時的初期, 領展出售了很多商場, 令現金流大增, 之後股市反復尋底向下, 其實當時領展的價值就已經比其他股更具優勢。

以現況來說, 領展可能有點偏高價, 但以長線來說卻是上行線的一部分, 所以分段在回落時吸納不失是一種平衡風險的選擇之一。

評論只屬個人意見, 投資前請自行研究, 評估風險, 如不確定性高, 或請三思而行, 不要急於投資。

東亞銀行分析 23

東亞銀行是香港多年的老牌銀行, 亦曾經是多年來的恆指成分股, 但作為多年的老牌藍籌銀行股於前一段日子也被剔出藍籌。香港銀行業表現算是不錯的, 但東亞銀行被剔出藍籌後再發盈警, 所以股價一跌再跌, 跌近三年低位。

隨著盈警, 相信未來PE亦有所變動, 但市賬率不過零點七。派息已高達五厘。隨著不同的消息相信很快要跌多段時間。

早前的《香港銀行業報告》當中指出香港銀行業在2018年業績表現強勁，資本和流動性均表現穩健，盈利能力亦有所提升。所有持牌銀行的總資產增長達3.6%。

但東亞銀行卻在不久後發盈警，預期至6月底止中期純利錄顯著下降，主因4項面值總值約為62億元的中國內地早年批出的貸款資產預期會因市場環境惡化而出現信貸級別下調，惡化的市場環境已對中國內地非一線城市商業地產界別產生影響。有關信貸級別下調將導致約25億元至30億元之間的重大稅後減值損失。從過去的數據來看，東亞一直在中國物業發展及投資方面的貸款比例相對高。

另外東亞銀行可能會受到中國經濟放緩的不利影響，因其業務規模較小，限制了風險分散能力，同時客戶的質量較弱。

東亞銀行副行政總裁李民橋表示，今年本港業務開局良好，去年已完成三年成本節省計劃，將重點改善資產質素、增加客群及透過財富管理業務提升非利息收入。

金管局陸續推出虛擬銀行牌照，被問及會否對東亞銀行構成競爭，李民橋指去年該行電子銀行客戶按年增長30%，希望今年仍能達成有關增長。

雖有盈警, 但東亞中國業務的副行政總裁李民斌則表示，今年中國業務仍具挑戰性，將會繼續進行零售銀行業務轉型，希望可以吸收更多客戶及資產。

大經濟情況要留意隨著中美貿易戰糾紛升級，美國部分數據有轉差跡象，通脹水平亦低於聯儲局目標，市場開始改變對美國息口走勢的預期，現時甚至估計有機會減息。加上近期本港一個月拆息曾升穿逾十年高位，可能是由於半年結來臨，銀行在這段期間作出資金部署。不明朗因素外圍是中美貿易戰還有英國脫歐等。

雖然銀行公會重申香港經濟基調穩健，但作為外向形經濟體，外圍不穩定因素仍會為本港帶來挑戰，業界需提高風險意識，並提醒個人及企業客戶投資前需考慮風險承擔能力。對東亞來說存在未來不明朗因素。

宏觀不同因素, 東亞未來可能要尋底一段日子, 但當跌幅大於其價值時, 則可考慮。有錯配價格才有機會, 就是人所說的有危必有機, 加上今年東亞業績相信都比較其他銀行差, 亦即是下年的基數會低一點, 若著眼未來不失是一個選擇, 尤其銀行股, 與其他細股不同, 其價值不會長期被低估埋沒。

所以建議再尋底一段時間, 在有一定折讓的價值區可分段吸納。

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萊蒙國際分析 3688

萊蒙國際市賬率只有零點二幾, 可見資產和業務被看低得很厲害。

上年止年度業績，收入過六億元，按年下降多達六成。錄得純利約一億元，倒退九成幾。盈利跌得如此厲害主因欠缺出售收益。即使如此, 但PE也不過五。

萊蒙國際早期宣布，注意到中共雲南省紀律檢查委員會、雲南省監察委員會網站消息，集團非執行董事兼副主席許雷目前正接受紀律調查。 集團確認，其執行董事及高級管理層團隊負責日常業務營運及管理，而許雷的缺席並無且不會對集團的日常業務營運及財務狀況造成任何重大不利影響。

中國最新公布數據顯示，內地4月經濟數據全線超預期回落，遠遜預期，反映內外需求同時疲軟，3月經濟企穩只是曇花一現，加上中美貿易戰升級，二季度中國經濟加速下行的風險增大，穩增長政策力度需要加大。

亦要注意, 中美貿易戰升級, 中國經濟加速下行的風險在增大。在經濟不確性增加的背景下，內地穩增長政策力度需要加大，尤其是要穩住內部需求。加上四月工業增加值回歸均值，反映一季度經濟走穩的基礎並不牢固，二季度仍舊面臨較大的下行壓力。固定資產投資還在低位徘徊，基建投資後續資金來源堪憂，出口仍有下行壓力。中美貿易摩擦升級，新一輪加征關稅帶來的負面衝擊會比較明顯，整體經濟運行還是存在下行壓力，宏觀政策還是需要保持定力。

過去一年股價接近五元, 但現價連兩元也沒有。如再推前時間看, 股價的高低位高峯都是由半年至年幾就會出現一次。雖然本人不同意去專注炒股, 但很多股票確又是大起大落, 甚至連其價值都被忽視下去炒。所以如果真的跌到入價值區的範圍, 當然也要在價值區給一個比較大的折扣, 因為高低被炒得很厲害, 這風險要相當的回報才值得去投資。

股票不是一定能賺錢, 希望大家要深切明白這點, 不要只看大升或大賺的股票。要找在九七年高位的股票到現在也未能回到該位的股票, 也是可以有找到很多的。

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招商局港口分析 144

招商局港口早前被剔出藍籌成分股, 股價曾一浪低於一浪, 更漸漸跌穿三年低位。市盈和市賬率都變得愈來愈吸引, 股息更高達七厘, 加上前景逐漸開始改善。

其實很多被剔出藍籌成分股的股票跌價非因業績問題, 而是很多被動基金要按指數買賣股票, 所以選擇一些被剔出藍籌成分股的跌價股票亦是一種趁低吸納的策略, 當然要那個股價的業績或前景有潛力為條件。

早前補分拆消息, 但未知會否成功分析, 若有分拆概念, 價值又略可提升, 根據路透旗下《ifrasia》引述消息人士指，招商局蛇口擬分拆旗下資產，計劃今年底或明年初以房地產信託基金形式來港掛牌，集資不少於五億美元。但是次分拆的主要資產是工業園，但未有最終定案。招商局蛇口是招商局集團旗下城市綜合開發運營板塊的旗艦企業，聚焦園區開發與運營、社區開發與運營、郵輪產業建設與運營三大業務板塊。

主因去年業績表現一般和貿易戰問題影響。雖然短期內市場對航運業情緒很可能維持疲弱，特別是中美貿易關係轉趨緊張，但該行認為目前的估值不高。

其實公司的核心資產很好, 且分佈上具策略性，因此雖然面對目前逆境，其自然增長趨勢仍可望大致維持穩定。加上自由現金流回報率亦可望在今明兩年改善。早前出售前海地皮重組交易若今年內完成，預期將可推升今年派息水平，估計今年股息率達百分之七。

根據新聞資料, 招商局港口董事副總經理嚴剛在全年業績記者會上表示, 雖然集團今年首兩個月集裝箱吞吐量增長放緩，但通常首兩個月受春節因素影響，因此不代表全年表現，而旗下深圳西部港口今年首季吞吐量亦略有增長，雖然貿易戰或對出口貨量有影響，但國家早前舉行進博會宣布加大進口，料可彌補出口貨量影響，對今年集裝箱吞吐量審慎樂觀。

董事總經理白景濤補充指，相信集團今年集裝箱吞吐量會有一定增長，雖然去年受貿易戰影響，廠商提前出貨，因此對出口有刺激，而今年受惠區域性貿易往來增加，港口吞吐量亦會有一定支撐，預料今年集團集裝箱吞吐量或錄低增長，與去年的6%增長相若。

今年初包括集團參股之現代貨箱碼頭在內的4間葵青貨櫃碼頭營運商合組「香港海港聯盟」，但有關計劃其後遭競爭事務委員會調查。嚴剛表示，聯盟是以提高效益及減少物流成本為目標組成，認為有利香港及華南地區港口發展，對聯盟組成樂見其成，但指不希望會因此造成壟斷局面。

另外，白景濤提到，現時東南亞、東亞及非洲等地仍有很多發展機會，期望與合作夥伴如船公司一起合作尋找新機遇，及降低出現風險機會。而集團亦會視乎商業可行性、符合「一帶一路」策略等條件繼續物色收購合併機會。

宏觀眾多因素, 其業績的增長雖不高, 但值得期待, 加上股息高, 市盈率和市佔率都偏低。近期更跌至三年低位, 相信亦有相當的投資價值, 但宜分段吸納, 以價值投資主導, 長線持有不失為良策。

評論只屬個人意見, 投資前請自行研究, 評估風險, 如不確定性高, 或請三思而行, 不要急於投資。

香港交易所分析 388

港交所在恒指在證券市場有著不可替代的地位。雖然PE達三十多位, 但性質特別。

多年前招股價到現在, 股價可說是以十倍的增長。在高峰期升過三百幾, 現在也比多年前的高位低。但早三四年股價也跌穿過二百, 可說是一個大起大落的股票。正是如此, 其真實價值與股價可能不能經常一致, 能否捕捉機會看眼光和耐力。

當然過往不代表未來, 固再說說前景。相信未來幾年資金流入內地將會大增，股份及債券通將令港交所處於有利的位置。

港交所是香港"獨市", 可算是一個很大的優勢。而且港交所已計劃進一步改善現有機制，活化新股巿場以增加對國際企業來港上巿的吸引力。

港交所在大灣區發展規劃中也扮演著極為重要角色，相信港交所可見不少機遇，例如「滬港通」、「深港通」及「債券通」等料可增加港交所的收入來源。

港交所將在現有中港股巿互聯互通以外加添北水投資港股渠道、支持香港開發更多離岸人民幣、大宗商品及其他風險管理工具等，

MSCI正考慮將A股在MSCI指數中的納入因子，由現時的5%進一步提升至20%，稍後時間市場會有更確實資料。而MSCI亦研究將深圳創業板指個股添加入符合條件的證交所等，而評估審議會在稍後時間才知結果, 市場對市有憧憬，股價略已有反映。

當然, 若MSCI最終決定不提高權重或減加的比重不及原來的預期，對港交所股價構成壓力影響。

資料很多, 隨手上網可能找到的資料多不勝數, 本人也不在此詳說, 但重點是這類大起大落卻本身是有不可替代價值的股價, 只要懂得用, 是很有利投資組合的, 但切記忍耐和分多段, 例如二百以上不買, 三百以下不賣, 這只是舉例, 大市必然有上落, 亦有大上大落, 港交所作為重要一員, 亦因其特殊地位必受一定影響, 對於價值, 只要能忍耐和堅持, 堅持是堅持價位不到就不買或不賣, 忍耐是購入後續跌或大升後未到價忍耐不沽出, 當然也要視乎實際環境而調整。操作得當, 其回報可能有超卓表現。

中國宏橋分析 1378

中國宏橋近年不斷回購, 由高位高十元跌到近四元。近期業績在此不詳提, 一來是週期性股份, 二來其價值與該公司的操作有莫大關連, 且在行業業務的上的獨特位置。

中國宏橋早前宣布，公司執行董事、主席以及薪酬委員會及提名委員會成員張士平於五月二十三日離世，享年七十三歲。

中國宏橋早前曾發行於一九年到期的四點五億美元優先無抵押票據，而該筆票據已於到期。公司現宣布，已按其本金總額連同累計至到期日的利息悉數贖回一九年到期票據，認為贖回一九年到期票據並無對集團的財務狀況產生任何重大不利影響。由近期再度回購股份可見, 財政有一定穩定性, 或回購有必要的戰略重要性。

鋁價走勢對股價有一定影響，因政府一直致力於關注環境和電力附加費和交叉補貼。去年的電力改革建議或會對公司帶來影響，但亦因為沒有具體時間表而有所延遲。現時對公司的焦點轉移至其償還債務及潛在派息比率提升。

評級機構穆迪發表報告，確認維持中國宏橋「B1」信貸評級，展望由「穩定」上調至「正面」。中國宏橋現金流生成及流動性改善下，其減債能力已獲提高。其低成本優勢及市場領導地位仍維持，有助紓緩削減產能的影響。

隨著房地產落成量及特高壓電網建設的潛在上升，內地鋁需求可能會在今年有所改善。在供應方面，現時正處於產能增加最後浪潮的中期階段，未來的擴張將會放緩。

貿易戰也有影響, 據《新浪財經》報道，美國鋁業協會稱，美國商務部初裁認定，從中國進口的合金鋁板產品存在補貼行為。雖貿易戰的影響都難以避免。

其實此股的價值也大有上落且有被資金或消息大幅度左右, 所以在大幅跌入價值區時可小注分段買入。

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資。

匯豐控股分析 00005

HSBC是多年的恒指成份股, 佔的比重也有相當, 近期股價已經由高位有相當的回落, 但過往一兩年的波幅都是由六十至八十多之間。一年四次派息可算是一大賣點, 以前被稱為"啊婆智慧"用來退休有穩定收工, 但當年由股價高位高於一百四十幾, 但現在只有六十多, 即使派息多年, 也未能在高位平手, 不過未來的展望亦有一定的發展和價值。

有些因素也值得留意:

在貿易戰下, 如情況惡化, 作為百業之母的銀行業必有影響。

HSBC時有點購政策, 令股價提高穩定性。

英國脫歐情況對匯豐有一定影響, 當年英國脫歐投票日, 匯豐一度急插一成以上, 低見四十四, 但有危必有機, 股價跌到其時谷底便進入升浪, 更領勝其他股先升上高位, 成一時當紅之股。

據《路透社》報道，匯豐正計劃擴充亞太區財富管理部門，公司擬在今年年底將亞洲零售財富管理部門的員工數目增加約300人，並將增加新加坡財富部門員工50人。由此可見未來有所動作。

市場上有很多大行評論, 也有對業績的預期, 但這對於這個百年老號來說也許價值不大。因為匯豐必和大市和週期脫不了關係。

相對一百四時入市, 現在六十多也算是不過不失的吸引。上落波幅相信可在歷史的軌跡上得到啟發。

但我不是說高位吸納匯豐是錯, 而該可能也是成長的經歷之一。巴菲特也曾有遇挫的時間。

巴菲特在1951年的投資確實不太成功。除了在父親的券商公司當股票經紀，同時尋求為導師格雷厄姆工作的機會，巴菲特與朋友合買了一座Sinclair旗下的加油服務站，甚至週末親自為別人洗車。但面臨街對面德士古（Texaco）公司加油站的激烈競爭，結果損失不少的積蓄。

巴菲特從1960年起逐步增持伯克希爾的股份，該公司當時是個陷入困境的紡織廠，無法與便宜的海外產品競爭。這似乎違反了巴菲特投資公司「護城河要深、價值要高」的原則，也可能他一開始就不是為了長期持有。 1964年，伯克希爾時任CEO 卻想以較低價向巴菲特買回股票, 這令巴菲特很生氣，大舉加倉奪過公司控制權，並開除了這位CEO。後來巴菲特對財經媒體表示，自己當年賭氣，給的價格是過高了。如果當時買入一個好的保險公司，而不是花大價錢買下一個垂死的紡織企業，他的控股公司會比現在價值高兩倍。在當年巴菲特在接過伯克希爾控制權後，逐漸剝離了紡織製造業務，開始買入《華盛頓郵報》等媒體資產，以及美孚石油和保險商等股票，最著名的莫過於1980年代末開始建倉可口可樂，令其投資回報大升特升。

即使巴菲特也有未盡完完美投資之事, 何況普通人。

話說回來, 匯豐可能是在沉睡的獅子, 雖暫時可能未能發力, 或需一段更長的時間, 但匯豐有一些長揸不放的股東或忠實投資者, 或在合適時候吸納其持有也是一件不錯我2時, 但注意是時間點和時間線, 可能需要一段長時間來引證其價值。

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雅居樂集團分析 3383

雅居樂作為內房股一員, PE不到五倍, 而內房股的PE普遍也只是幾倍, 對比下雅居樂集團的PE不算高。

雅居樂集團的市值沒有碧桂園, 恒大和中海外等大型內房市值大, 而上年業績也是很一般。但就是上年業績很一般, 今年的起步基數反而成優勢。

上年熱炒的物管股雅生活由雅居樂集團分拆出來, 雖說物管股上年確是炒得太高, 但隨著回落也開始回歸正常水平, 而物管股本身是有其價值的, 對雅居樂集團都有正面影響。

雅居樂集團的股息偏高近十厘，就算今年有調整, 股息也是相當可觀。

大行對雅居樂集團的評價不一, 有的看二十以上, 有的看十以下, 分歧甚大。

最近以總代價約二十三億元人民幣取得四川省成都市一幅住宅地塊。地塊佔地面積約十萬平方米，預計總建築面積約二十四萬平方米。

雅居樂集團早前亦宣布，張森因其個人原因及需要更專注於家庭事務，已呈辭公司首席財務官職務，自六月一日起生效。公司副總裁潘智勇將於張森辭任首席財務官後負責張氏於集團的職務。人事變動要留言, 但這影響相信較低。

內房股受人民幣影響, 發美元債的公司更受影響。隨著貿易戰人民幣可能有段時間較波動或向下的傾向, 但長線看還是穩定的。

貿易戰不但會左右人民幣，對大環境經濟都有著重要影響, 大市若向下, 內房不免受影響。

中央政治局會議一再重申「房住不炒」及「因城施策」等方針，令對行業調控收緊，相關房策論調短期將影響內房投資情緒。這對內房有較大影響, 但政策在為影打擊經濟下, 相信力度不會太激烈。

國家統計局城市就商品住宅銷售價格變動情況統計數據時表示，三月房地產市場總體平穩。

年初首幾個月雅居樂的銷售額算不錯，今年表現應該值得期待。

總結而言, 短線可能波幅, 但長線可觀, 加上雅居樂派息較高, 投資者可當長線收高息同時在長線下賺取增長, 太短期的投資則不太建議。

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沿海家園分析 1124

沿海家園的股價由上年年頭開始, 一浪低於一派, 跌穿一年低位。再看看PE也只是四倍左右, 市賬更低高零點二。

從過去新聞消息看:
沿海家園上半財年業績，收入一億幾元，按年下降多於八成。錄得純利三億多元，相對上年同期虧損近八千萬元好。

上年沿海家園以1.18億元人民幣出售上海青浦區實施的房地產項目。沿海家園早前亦指，經考慮中國房地產市場之業務環境挑戰日益增加及前景的不明朗，董事會認為，出售將使集團能夠以公允價值實現其在出售公司的投資，降低其經營風險，以便更有效利用資源。此動作令早前公報的業績由損轉盈。

早前沿海家園公布以1.94億元人民幣向後者出售武漢致盛約30%股權。完成後，禹洲地產在武漢致盛權益將增至90%。沿海家園擬將出售所得款項淨額用作一般營運資金。其舉可提升公司現金流。

在一八年時, 沿海家園公布，以現金總代價38億人民幣，向禹洲地產出售七項現正承接待售及發展中物業項目公司，料出售收益約8.34億港元，所得將用作一般營運、還債、留作項目之發展與建設成本及用作業務發展。此舉的消息一出, 股價隨即炒起, 當然後來想節節退去, 到今年跌到近零點二元多。

以價值來說, 該有吸引之處, 但股價大起大落, 固風險相當高。投資要小心, 必然要大幅低估價值後才值得考慮, 這樣即使要等亦有較高回報, 再提醒此股在低估下可再低估。分段投資和長線是有必要的策略。

評論只屬個人意見, 投資前請自行研究, 評估風險, 如不確定性高, 或請三思而行, 不要急於投資。

大昌行集團分析 1828

大昌行股價已在近一段時間回落了很多, PE五倍多, 市賬只有零點四幾, 但派息已經高達百分之七有多, 這算挺高息, 在防守時收著高息等股價上揚是不錯的選擇。

大昌行主力汽車銷售, 但也有其他業務, 雖然佔比少, 可算多元化。

根據該公司公開資料可見:

作為汽車經銷商和分銷商，大昌行代理20多個知名汽車品牌，業務遍及中國內地、香港、澳門、新加坡、台灣和緬甸等地。集團的汽車業務累積了數十年的行業專業知識，提供獨立汽車維修中心、汽車零件貿易、易手車銷售、汽車租賃、汽車金融及保險、工程項目、機場航空支援業務和豪華遊艇銷售等服務。

香港及澳門

在香港及澳門，大昌行是16個汽車品牌的經銷和分銷商，提供汽車租賃、易手車貿易、獨立汽車維修中心、零部件貿易、機場地勤設備服務、工程項目及豪華遊艇分銷等汽車相關業務。

其他市場

其他市場的汽車業務分部包括在新加坡及台灣的商用車銷售及服務，並在緬甸探索業務擴展機遇

。

消費品業務

大昌行是大中華及東南亞地區領先的消費品分銷商。集團的業務包括食品、快速消費品、醫療保健及電器產品，分銷超過1,000個品牌及30,000種產品，集團的業務範疇涵蓋品牌開發、製造、商品交易、代理分銷、物流、零售及售後服務，營運地點遍及香港、澳門、台灣、中國內地、日本、新加坡、泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓和汶萊。

中國內地

大昌行是中國內地汽車經銷和分銷市場的翹楚之一，擁有88家4S特約店和29家授權陳列室，並橫跨13個省市銷售多元化的汽車品牌。近期集團榮獲中國汽車流通協會評為中國汽車經銷商百強排行榜中的十強，證明了集團在市場的規模和成就。在中國內地，除經銷業務外，集團亦提供汽車服務，包括租賃、融資、零件銷售、汽車保險及易手車銷售。

根據資料, 該集團業務展望:

"2019年，汽車業務將繼續擴展高端、商用及國產汽車市場，現正籌建12家新的4S特約店，將建成有100家4S特約店的網絡。同時，集團亦投資在汽車相關業務，以開拓新的發展機遇。集團更與騰訊合作，將開發數碼化4S特約店，並推出創新的商業模式，包括香港的個人對個人（“P2P”）易手車平台、零件交易業務的電子下單系統，以及汽車租賃的汽車分享應用程式。

在消費品業務，集團正在整合供應鏈，實施新系統以及優化集團的產品和渠道。中國內地食品和快速消費品業務將在2019年繼續進行改革，集團已完成對業務模式的全面檢討，並實施有針對性的改進計劃以提高表現。在香港，集團的食品及快速消費品業務已完成整合以提高效率，並將繼續突出集團的產品，同時加強集團50多個自家品牌。而在東南亞地區，集團將在2019年完成結構重整，促使集團能專注於具高增長潛力的範疇。隨著集團將大昌行奧利佳定位為區域分銷領導者，以及與更廣闊的中信家族推動協同效應，因此醫療保健業務表現良好，在香港、新加坡及馬來西亞亦有所增長。另外，中國內地時尚電器產品的銷售增長、電子商貿收入節節攀升，以及擴展房地產項目電器裝嵌工程，展現出大昌行為全面化集團的核心業務而不斷開創新商機。

展望未來，隨着消費者信心下降、中美貿易緊張局勢及政府政策變化，集團預計行業於來年或會繼續受經濟環境影響，導致營商環境仍然不穩定。但集團根據長期策略目標，成功完成了一系列的業務優化和創新。集團的汽車業務有望增長，消費品業務則會繼續把握新機遇。集團以全新、充滿活力的氣象，和具針對性的策略，為充滿挑戰的2019年作好準備，鞏固集團在大中華區的汽車和分銷領導者地位。"

總括而言, 收著股息等, 或許要一段長時間, 但只要耐心, 當然不時要看業績和前景。

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資。

中國軟件國際分析354

中國軟件國際近期因貿易戰和華為事件股價大幅回落, PE跌至十一二倍, 已經影響中國軟件國際的事件也正在風眼之中。

以下有幾項值得留意:

中國軟件國際早前公布，根據股份獎勵計劃，受託人就股份獎勵計劃於市場上購入股份。雖然量不算多, 但亦算是穩定人心和表現出對公司信心的象徵。

中國軟件國際在華為上的軟件外包服務佔了其近五成, 可算是華為對中軟國際的影響相當大。

在國策方面已公布，凡依法成立且符合條件的集成電路設計企業和軟件企業，在2018年12月31日前自獲利年度起計算優惠期，第一年至第二年免徵企業所得稅，第三年至第五年按照25%的法定稅率減半徵收企業所得稅，並享受至期滿為止。所有有利了中軟國際。

美國就華為供應商現有合約提供90日寬限期，但就新業務出售元件仍受限制。最值得關注的是新限制是長期執行，還是像去年中興般屬暫時性質。若限制長期生效，料對全球科技供應鏈帶來深遠影響, 當然也會對中軟國際有所影響。

隨著華為及中美貿易不確定性增加，相信硬件及半導體公司短期內難免受壓。但服務及軟件企業，因為潛在風險回報較佳。

由以上可見, 中軟國際正在華為事件中大受影響, 正就是在風眼中, 有危才有機。因為事件必然會隨時間有所進展, 雖然未必會是一兩個月可能解的事, 但以年去看待, 潛力不可小觀。

有危就有機這事例過往見不少, 零三年沙士事件, 淘大花園單位低見四十多萬, 今天淘大花園的單位四百萬也買不到。當然投資和投機只是線之差, 重點在於其價值, 中軟國際本身是一間很有內在值的公司, 在現時的價格下算是落入價值的類別, 中軟國際受到政治的事件的公司連累, 但即使此該受挫, 將來還是有餘力重上正軌,開創一片新天地的。

在此本人不建議大手購買, 但若分段其小注也不失為為自己的投資組合加入潛力股之時, 沒有必勝的股票, 只要風險做得好, 贏多輸少所出的平均值，長線投資的投資表現在分散風險後也是能穩家增長的。

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資

中國鐵建分析 01186

中國鐵建是熱門基建股之一, PE不過六七倍, 這幾年股價都走軟, 早一兩年曾有很多大行給予較高目標價, 可惜都升不起, 更有試過在大市向上, 部分基建股更走向三年低位。

年初時, 有國策說要支持基建保增長, 其時基建股曾一度升過三四成不等, 但近期國策未見有何大利基建的動作, 股價又再走軟。

可能是隨著中國經濟企穩，基礎設施投資增長將會放緩。

中鐵建這幾年的業績是步步增長的, PE也是過往平均偏低。其價值或許短時間還未能展現出來, 但時間會為其洗去屏蔽。

古時有和氏璧的故事

楚國有一個人叫和氏，得到了一塊未經雕琢的玉石，就拿去獻給楚厲王。厲王叫玉匠來鑑別，玉匠說：「這是一塊普通的石頭。」

      楚厲王大怒，命人砍去了和氏的左腳。

      後來，厲王死後，武王即位。和氏又把那塊玉石拿去獻給武王。武王叫玉匠來鑑別，玉匠仍說那是一塊石頭，不是玉石。於是武王又砍去了和氏的右腳。

      不久，武王也死了，文王即位。和氏捧著那塊玉石，坐在荊山腳下哭泣，一連哭了三天，把眼淚也哭乾了，連血都哭了出來。文王聽說，就叫人問和氏：「天下被砍掉腳的人很多，你為什麼哭得這麼傷心呢？」和氏回答說：「我不是為了失去雙腳而哭的，而是覺得把寶玉當作石頭，把忠誠說成欺詐，因此痛心哭泣的！」文王就叫玉匠把和氏獻的那塊玉石鑿開來觀察，發現果然是一塊真玉。這塊玉石，後來就叫作「和氏璧」。

石頭是石頭, 寶石是寶石, 這與人言或觀感無關。很多基建的PE都偏低, 是石頭還是寶石, 時間會去証明。

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理文造紙分析 2314

理文造紙近期尋底已跌至近五成一年新低, PE跌穿五,派息高達六點幾(以過往資料計,未計算預期), 許多大行或股評人都並不看好此股前景, 理由如下:

貿易戰影響內地包裝紙市場已萎縮,未計算若關稅上調影響。

人民幣近期貶值壓力令理紙盈力受壓。

理紙是和經濟週期有莫大關係，隨著市場動盪，下行壓力頗大。

內地整體紙業審慎看法，料箱板紙今年供求關係進一步惡化

。

去年業績倒退遭多間券商降價的理文造紙, 令散戶投資者規避造成股價壓力。

但如果是以長線投資者而言, 可能是分段吸納的良好開始期, 因為行業的經濟調期有高有低, 要低買高賣, 必然要經歷部分人棄我取的階段，在長期的吸納和持有, 以年計甚至十年計的部署下, 在經歷低潮後的興起週獲利的機會頗高。

在戰國時期中原（洛陽）人，名丹，字圭。有「商祖」之譽。很多商界仍以司馬遷的《史記·貨殖列傳》為經典，奉「治生之祖」白圭為高人。白圭就已經提出「樂觀時變，人棄我取，人取我與」。

其實理紙的資產負債表續改善，淨槓桿率微降數個百分比。而且早前理紙有回購，表示公司對未來的信心。當然未來不是指數月,可能是數年或更久。

面對有機會繼續尋底而等待將來升幅的回報, 這方面很需要意志和持之以恆的毅力, 因為有機會的大幅上落很可能影響持股的信心。

巴菲特在2017年致股東信中就透露出了對市場的悲觀預期。華爾街見聞援引的致股東信全文顯示：

「伯克希爾副主席、我的搭檔芒格（Charlie Munger）和我都預測，受目前美國經濟疲軟的影響，現階段伯克希爾·哈撒韋的實際收益將會有所下跌。與此同時，儘管公司在美國市場投資的大部分企業都業績良好，但包括保險在內的一些大型投資對像都會出現收益下降的情況。」

有時不得不面對逆境的到來, 但不要緊, 渡過了就可以, 因為有危同時有機, 黑夜的到來, 然後才到黎明的到來, 有些人沒有什麼高級的財技或知識, 卻以堅持勝過他人。

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平安保險分析 2318

平安保險貴為恒指成份股, 近期股價已經由高位回落少許, PE約十二倍(以過往資料計,未計算預期), 前景不錯, 但要注意幾項, 如下:

貿易戰影響對市場影響, 如大市向下, 作為成分股不可能幸免。

人民幣近期貶值壓力有些微影響。

當然也有不少利好因素:

大部分大行對平保的目標價都比現價為高。

營運內涵價值回報率、內涵價值及盈利增長空間較大，於內地壽險市場具一定市佔率亦有優勢。

據《中國證券報》引述多位險企人士表示，目前許多保險機構權益投資比例已經逼近30%的上限，保險資金增持A股是必然趨勢。

平保過去一年多次增持工行, 因看好工行的發展前景。工行作為行業龍頭，經營穩健，分紅率高，符合保險資金投資原則。其舉動更有助平保股價的穩定性。

有分拆概念, 早前有平安好醫生, 未來相信有更為大影響估值和股價的陸金所。

盈利能力高, 業績表現不錯。

不受貿易戰的直接傷害, 反而有機會令投資者規避風眼而轉投資金入平保。

在長線投資而言, 既有持續的盈利收入, 亦有分拆的前景, 以逸待勞，假以時日, 利潤可觀。

投資除了眼光, 也要有習慣, 如何培養我們看看巴菲特小時候做過報童的經歷。巴菲特的股東大會在2018年以前的慣例項目是與巴菲特比賽扔報紙，正是模擬他少年時期共送過50多萬份報紙的經歷。巴菲特送報紙並不是因為家窮。他家就算是殷實的中產階層。

巴菲特從6歲起就騎著自行車在社區送報紙，是家長培養孩子財商的第一步。但可能只有巴菲特等少數人將送報紙當成了一門生意來做，這種觀念與巴菲特的家庭教育有很大關係。

所以投資除了眼光和機會, 習慣也是相當重要的。

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香港中華煤氣分析 00003

煤氣過往30年以回報計, 粗略計算比一些房產地產物業的升值回報更高。這隻公用股的吸引力不在於現金股息，而是幾乎年年都送的紅股。

公司業績雖然穩定，但本地經濟情況仍會影響煤氣的 收入，酒店、食肆等工商業機構佔煤氣其中主要部 份，政府大力開拓土地建屋，或新樓興建增加的話， 也會為煤氣帶來新用戶。所以業務甚為穩定, 而且送紅股的方式也有助留下投資者的心。

內地燃氣市場有助穩定和增長

煤氣透過旗下港華燃氣在內地提供燃氣和環保 能源等業務，內地市場是煤氣的增長動力，內地燃氣市場的發展在貿易戰下, 是內需的一大重點之一, 具有很大的潛力。

以前我們有聽過"愚公移山"的故事, 這裡提及請將注意力放在堅持, 因為在這個例子下, 煤氣是金山, 用愚公之毅力去持煤氣可算是採金山之行為。

故事講及 "在冀州的南部，黃河的北岸，有兩座高山叫做太行和王屋，這兩座山佔地方圓七百哩，高有數萬尺，北山住著一位叫做愚公的老翁，他年紀已經將近九十歲了，他就住在這兩座高山的正對面。由於這兩座高山阻擋了往北的通道，無論進出都要繞很遠的路，愚公對這個情況非常的頭痛。

有一天他召集全家人一起商量，他說：「我想和大家一起盡力來剷平這兩座山，使這條路一直暢通無阻直到豫州南部，漢水南岸，大家覺得如何？」家人紛紛表示贊同，但是愚公的妻子有點不以為然地潑冷水，說：「我看以您的力量連魁父這小小的山您都動不了了，你又能夠奈何得了太行和王屋這兩座高山嗎？況且，我們要把 那麼多土石堆到哪裡去呀？」於是家人討論了一番，決定要將土石堆到渤海邊上、隱土的北面去。

愚公就挑了三個比較能夠挑負重擔的子孫，跟著他一起去鑿石頭、挖泥土，然後他們把挖下來的土石，用畚箕運到渤海的邊上。鄰居京城氏的寡婦有一個大約七八歲的小孩，也蹦蹦跳跳的加入他們的行列，通常一個寒暑才能回家一趟呢。

河曲智叟看到愚公他們這麼辛苦，就譏笑他說：「你呀也太沒有自知之明，太自不量力了吧，你看你這麼大把年紀，又這麼一點點力氣，我看你連山上的一根草都毀不了啊，你怎能奈何得了那麼多土石呢？」

愚公長歎一聲回答他說：「唉，你的思想太頑固了，我看你連寡婦和弱小的孩子都還不如，我就是死了，我還有兒子在呀！兒子又生孫子，孫子又生兒子，兒子又生兒 子，兒子又生孫子，這子子孫孫是沒有窮盡的，但是這兩座山又不會長高，又不會長大，我有什麼好擔心挖不平他們的呢！」河曲智叟聽愚公這麼一說，啞口無言。

山神聽說了這件事情，他真的很擔心愚公要領著子孫這樣世世代代的挖下去，所以，他把這件事情報告了天帝。天帝知道以後，被愚公的堅毅所感動，命令大力神誇娥 氏的兒子各背負一座山，一座放到朔方的東邊(山西省的東部)，一座放到雍州的南部(現今陝西、甘肅省一帶地區)。從此以後，冀州的南部，漢水的南岸再也沒有高山阻隔了。"

不看其他, 只看毅力上去做對的事的時候, 就是最利的投資武器。

話說回來, 在長線投資而言, 這個公用股比很多收息股在過往表現上可謂既穩定且增值巨大, 但現在PE近30倍有點高, 不過以逸待勞，假以時日, 亦有派紅股的前景, 潛力巨大。重點還是在於持有, 耐心和堅定的意志。

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騰訊分析 700

騰訊PE超過三十倍, 但高位時更接近五十倍, 可見PE其實一直不低。市傳阿里巴巴年尾會來港上, 其PE計也不過二十多倍, 相對較具吸引力。

未來經濟亮點相信雲業務也是重點之一, 而騰訊相信是受益者之一。

先回顧一下過往資訊。

騰訊，是一家民營IT企業。初期主要以即時通訊工具QQ為其產品核心，在中國年輕人中有較大影響，騰訊網也為國內熱門網站之一。

騰訊的投資涉足文化娛樂、遊戲、體育娛樂、醫療健康、硬件、電商、教育、金融、汽車交通、物流、本地生活、廣告營銷等諸多領域。僅以電商領域為例，騰訊就投資了拼多多、小紅書、海瀾之家等公司。騰訊亦有入股本港兩大討論區香港討論區及Uwants討論區。

騰訊於二零零四在香港交易所上市，更於二零一七年接連升穿二百, 三百, 四百元大關而成為「股王」。

在經歷零八年金融海嘯, 一五年熔斷。回看過往, 股價也是步步向上, 以上市價計, 現在都不知升了多少倍。

一七年遊戲王者榮耀令騰訊股價再創新高。

政策對騰訊影響也相當大, 如一七年遊戲王者榮耀時, 政策關注青少年沉迷遊戲, 騰訊股價即下挫過。

數月前當局暫停批遊戲, 騰訊股價一挫再挫，低見近二百五。食雞因一直未批而影響盈利收入。後期遊戲審批重開後, 以換湯不換藥的和平精英其實是改版的食雞, 推出後騰訊股價大揚, 可見政策影響的重大。

值得關注的有遊戲暫停批時, 騰訊開設一部門主攻企業, 有機會在未來成就一新契機。

今年《和平精英》、《PUBG(海外版)》及《完美世界》的強勁表現，將抵銷其他遊戲的弱勢。

騰訊旗下金融科技及企業服務業務增長加快，獨特的定位將令這些業務成為下一個增長引擎。旗下智能零售集小程序、廣告及金融科技解決方案於一身，使公司有別於其他同行，特別是對於在互聯網解決方案中著重社交網絡的商家而言。

今年5G是熱中之熱, 而騰訊亦與中興正式簽署5G合作備忘錄，雙方計劃成立5G聯合創新實驗室，加強5G網絡技術與應用創新合作，共同促進5G邊緣計算、QoS加速、網絡切片、網絡能力開放等技術的成熟及部署應用，探索5G邊緣計算的業務形態及商業化模式，推動5G行業蓬勃發展。

據英國《泰晤士報》引述消息指，專注於金融科技的互聯網企業True Layer正籌組新一輪四千萬美元的融資，將由騰訊頭，同時新加坡主權基金淡馬錫亦有份投資。

貿易戰影響大市, 而騰訊作為佔比重的恒指成分股大市上落不可免。

貿易戰持續, 對騰訊股價持續影響, 但相對風眼, 騰訊反而在長線上有優勢。

騰訊新聞多不勝數, 在此不多提。

但宏觀而言, 長線持有有其潛力, 但目前PE和潛在對手阿里巴巴值得留言, 因為阿里巴巴如來港上市, 必分去部部資金由騰訊轉走。

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中國光大綠色環保分析 01257

近期中國光大綠色環保不斷尋底, PE跌至近8, 估值不錯, 但相信未來會繼續尋底, 但有危方有機, 中國光大綠色環保有些因素大家可多加留意:

貿易戰下, 環保受影響較少, 更有機會成為資金轉投的目標。

很多大行都下調目標價, 但即使下調目標價亦比現價高。

行政總裁錢曉東指，在兩會中國家提到多項有關環保和生態的議題，都是對行業發展有利，公司未來在鞏固長三角區域的同時，積極拓展珠三角、粵港澳大灣區等潛力市場，相信今年在大灣區會有突破。

潛在股本融資活動將產生攤薄效應，但在計入潛在攤薄後估值仍吸引。

光大綠色環保的基本面有強大項目儲備、良好項目管理、項目回報率可觀，及潛在新業務發展機會。

環保產業已成為「萬億級」產業，中國環保產業的增速遠高於國民經濟和一般工業行業的增速。環保產業具有增長性高、上下游產業帶動性好、吸納就業能力強、綜合效益優等特點，已成為中國經濟新的增長點。

環保企業前景亮麗。

業績過往可是年年有增長, 盈利和潛在發展都是可觀。

就以上幾點, 好似有不少利好因素, 不過其股價步步向下, 而且就算不少利好因素, 前景但未來發展都很大機會再向下, 這是什麼原因呢?在此並不會解答。只要明白未來的價值和今天的價值就可以了, 正是人棄我取, 低買高賣的機會, 不過相信此當會考驗信心的堅定性。所以先講個故事

巴菲特不走尋常路的特質在青年時期就展現了。曾反對上大學，因為覺得不必要。在沃頓商學院待了兩年後不喜歡賓大，又轉學回了家鄉奧馬哈的州立大學。巴菲特父親是非常傳統的共和黨人，也是堅定的自由派，反對當時羅斯福政府為帶領國家走出大蕭條的社會項目，他曾撰文稱，貨幣必須建立在黃金的基礎上，以求獨立於政治家的意志。但巴菲特恰恰認為黃金不適合長期持有。巴菲特的思想傾向於民主黨，他的未來岳父曾直白表示：「你將來一定會失敗的，可能我女兒會餓死，而你會進監獄。」岳父有其悲觀預言, 也不看好巴菲特未來致富計劃有關。但由結果可見, 巴菲特成為世界首富, 可見巴菲特的個性堅持, 不介意人言, 即使岳父也不能左右他的堅定。

堅持去做對的事, 是重中之重, 信心不可動搖, 當然我是講長線, 如果只看眼前數月, 請不要考慮。

光大綠色的前景, 如果能以平常心, 以逸待勞，假以時日, 雖然當中可能有一定的波幅, 但數年之後可見結果。

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建設銀行分析 939

建行為恒指成分股多年, 佔一定的比重。無論市盈率定市賬率多年來都偏低, 可能在未來某天會完全浮現其價值。

建行和經濟週期息息相關, 近這三五年試過跌穿五亦試過九。大行對建行頗為看重, 評論不止。

建行的派息也接近百分之六對投資者也相當吸引, 作為長線收息也是不錯的選擇。

在大市和環球經濟向上時, 建行必然跟大勢方向, 但在大市向下和環球經濟向下時, 建行也不能幸免, 卻因如此, 建行的價值上落有時不因其本身價值而是大勢, 固出現價格錯配的機會數年必有出現, 惠及慧眼之人。

巴菲特曾經說過：「銀行只要老老實實的把錢貸出去，不要做蠢事即可賺到大錢。」可見其穩定性和價值。

中國也有銀行的故事:

晉商有第一商幫美名，主要靠的是信義為本的精神。晉商票號的兌票無論多久都可以兌換，所以很多人都願意把銀子交給晉商的錢莊和票號，這才有了晉商在晚清時期匯通天下的壯​舉。太古作為晉商文化的發祥地，業務遍及全國乃至直接各地的重要商埠，繁榮程度可見一斑。據說光緒年間有一位孤寡老人，她一貧如洗孤苦潦倒突然有一天她來到山西平遙日升昌票號，拿出一張皺巴巴被洗的發白的匯票讓櫃檯上的小夥計給她兌換銀子。夥計一看上面盡然是一萬二千兩白銀，開具的是張家口日升昌分號，時間是同治七年。這個時間具老婦人兌換銀子的時間是過了30多年。原來老婦人的丈夫早年走西口去了張家口，結果賺了一筆錢便打算衣錦還鄉。於是就把身上的銀子換成匯票，帶著匯票回​​家可在途中不幸去世。忽然有一天老婦人​拿起一件丈夫的夾襖準備拆洗一下。就發現了那張被縫在衣服里的匯票，老婦人不知道票號是真是假。就抱著試試看的態度來到日升昌票號。讓老婦人想不到的事經過大掌柜的核實，這張匯票正是由張家口票號開出的。於是就把一萬二千兩銀子兌換給老婦人。

可見銀行業在中國的價值不可替代。加上建行和國策有相當關係，在中國有相當的影響力或說被影響力。加上中國在國際上扮演的角色愈來愈重要, 建行在踏上國際舞台上成為亮點只是遲早的事。

以基本面的價值, 長線持有即可有穩定的收息, 其潛力必在未來浮現, 現在只等幼獅長成之即可。地上的玉石有時未必被人看見定是人知卻看慣了而不知惜, 所以有重要的就在現在起做該做的事, 他日可不是隨手可拾到的寶。

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