東亞銀行分析 23

東亞銀行是香港多年的老牌銀行, 亦曾經是多年來的恆指成分股, 但作為多年的老牌藍籌銀行股於前一段日子也被剔出藍籌。香港銀行業表現算是不錯的, 但東亞銀行被剔出藍籌後再發盈警, 所以股價一跌再跌, 跌近三年低位。

隨著盈警, 相信未來PE亦有所變動, 但市賬率不過零點七。派息已高達五厘。隨著不同的消息相信很快要跌多段時間。

早前的《香港銀行業報告》當中指出香港銀行業在2018年業績表現強勁，資本和流動性均表現穩健，盈利能力亦有所提升。所有持牌銀行的總資產增長達3.6%。

但東亞銀行卻在不久後發盈警，預期至6月底止中期純利錄顯著下降，主因4項面值總值約為62億元的中國內地早年批出的貸款資產預期會因市場環境惡化而出現信貸級別下調，惡化的市場環境已對中國內地非一線城市商業地產界別產生影響。有關信貸級別下調將導致約25億元至30億元之間的重大稅後減值損失。從過去的數據來看，東亞一直在中國物業發展及投資方面的貸款比例相對高。

另外東亞銀行可能會受到中國經濟放緩的不利影響，因其業務規模較小，限制了風險分散能力，同時客戶的質量較弱。

東亞銀行副行政總裁李民橋表示，今年本港業務開局良好，去年已完成三年成本節省計劃，將重點改善資產質素、增加客群及透過財富管理業務提升非利息收入。

金管局陸續推出虛擬銀行牌照，被問及會否對東亞銀行構成競爭，李民橋指去年該行電子銀行客戶按年增長30%，希望今年仍能達成有關增長。

雖有盈警, 但東亞中國業務的副行政總裁李民斌則表示，今年中國業務仍具挑戰性，將會繼續進行零售銀行業務轉型，希望可以吸收更多客戶及資產。

大經濟情況要留意隨著中美貿易戰糾紛升級，美國部分數據有轉差跡象，通脹水平亦低於聯儲局目標，市場開始改變對美國息口走勢的預期，現時甚至估計有機會減息。加上近期本港一個月拆息曾升穿逾十年高位，可能是由於半年結來臨，銀行在這段期間作出資金部署。不明朗因素外圍是中美貿易戰還有英國脫歐等。

雖然銀行公會重申香港經濟基調穩健，但作為外向形經濟體，外圍不穩定因素仍會為本港帶來挑戰，業界需提高風險意識，並提醒個人及企業客戶投資前需考慮風險承擔能力。對東亞來說存在未來不明朗因素。

宏觀不同因素, 東亞未來可能要尋底一段日子, 但當跌幅大於其價值時, 則可考慮。有錯配價格才有機會, 就是人所說的有危必有機, 加上今年東亞業績相信都比較其他銀行差, 亦即是下年的基數會低一點, 若著眼未來不失是一個選擇, 尤其銀行股, 與其他細股不同, 其價值不會長期被低估埋沒。

所以建議再尋底一段時間, 在有一定折讓的價值區可分段吸納。

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