理文造紙分析 2314

理文造紙近期尋底已跌至近五成一年新低, PE跌穿五,派息高達六點幾(以過往資料計,未計算預期), 許多大行或股評人都並不看好此股前景, 理由如下:

貿易戰影響內地包裝紙市場已萎縮,未計算若關稅上調影響。

人民幣近期貶值壓力令理紙盈力受壓。

理紙是和經濟週期有莫大關係，隨著市場動盪，下行壓力頗大。

內地整體紙業審慎看法，料箱板紙今年供求關係進一步惡化

。

去年業績倒退遭多間券商降價的理文造紙, 令散戶投資者規避造成股價壓力。

但如果是以長線投資者而言, 可能是分段吸納的良好開始期, 因為行業的經濟調期有高有低, 要低買高賣, 必然要經歷部分人棄我取的階段，在長期的吸納和持有, 以年計甚至十年計的部署下, 在經歷低潮後的興起週獲利的機會頗高。

在戰國時期中原（洛陽）人，名丹，字圭。有「商祖」之譽。很多商界仍以司馬遷的《史記·貨殖列傳》為經典，奉「治生之祖」白圭為高人。白圭就已經提出「樂觀時變，人棄我取，人取我與」。

其實理紙的資產負債表續改善，淨槓桿率微降數個百分比。而且早前理紙有回購，表示公司對未來的信心。當然未來不是指數月,可能是數年或更久。

面對有機會繼續尋底而等待將來升幅的回報, 這方面很需要意志和持之以恆的毅力, 因為有機會的大幅上落很可能影響持股的信心。

巴菲特在2017年致股東信中就透露出了對市場的悲觀預期。華爾街見聞援引的致股東信全文顯示：

「伯克希爾副主席、我的搭檔芒格（Charlie Munger）和我都預測，受目前美國經濟疲軟的影響，現階段伯克希爾·哈撒韋的實際收益將會有所下跌。與此同時，儘管公司在美國市場投資的大部分企業都業績良好，但包括保險在內的一些大型投資對像都會出現收益下降的情況。」

有時不得不面對逆境的到來, 但不要緊, 渡過了就可以, 因為有危同時有機, 黑夜的到來, 然後才到黎明的到來, 有些人沒有什麼高級的財技或知識, 卻以堅持勝過他人。

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