東風集團股份分析 489

東風集團股份最近已跌穿三年低位。由高位近十一元跌到不足六元, 股價與吉利無法比, 吉利即使大跌過也比三年的股價要高很多。

東風集團股份跌穿六元, 派息高達六厘。以潛力來說可能比不上吉利和華晨。但以抗跌力強, 它的股價都被沽得差不多, 再跌空間相對其他同類型股票低。相反, 若大市或行業上揚, 東風集團股份也可受益, 或可能大升時比不上其他。

當然, 在前景方面, 也要注意, 因為政府政策, 行業極體表現, 大經濟環境等都是對其有著很重要的影響。

先看看根據阿斯達克新聞的相關資料:
早前東風汽車公布，公司擬以自有資金約六億元與北京瑞和信業投資有限公司、漢江投資控股有限公司共同設立東風漢江基金。另外早前東風集團股份公布，東風本田汽車有限公司截至今年三月底經審計的年度(一八年四月頭至一九年三月尾)銷售收入一點七萬億日圓。
政策方面
成都市財政局、成都市經濟和信息化局等部門聯合發布《關於印發成都市新能源汽車市級補貼實施細則的通知》，明確成都市新能源汽車的補貼標準，即在中央財政補貼基礎上，給予中央財政單車補貼額百分之五十的市級配套補貼。《實施細則》將從6月18日起施行，適用於2017年1月1日至2019年6月25日期間在成都市公安車輛管理部門註冊登記的新能源汽車新車。新能源公交車和燃料電池汽車則適用於2017年1月1日至2019年12月31日期間的新車。另外, 中國汽車流通協會日前向財政部遞交《關於調整二手車交易增值稅政策的建議函》，建議調整二手車增值稅政策，或先行給予二手車經銷商企業3年期的免稅政策。

該協會提出兩種改進方案。方案一是將現有的全額徵收改為差額徵收增值稅，實行一般計稅、差額扣除的方法計算繳納增值稅，對二手車經銷企業收購二手車的收購價格在銷售額中進行差額扣除，以扣除後的餘額為銷售額。方案二是先行給予二手車經銷商在2023年前減免增值稅政策，扶持二手車經銷商企業發展，以二手車市場的發展帶動新車銷售。

該協會認為，受稅收政策問題的制約，長期以來二手車經銷商業務無法規模化發展，二手車經營主體「小、散、亂」的問題得不到根本解決，以個人之間和經紀公司中介服務交易為主的模式佔全部交易量90%以上；以廠家品牌認證二手車為代表的經銷企業市場份額不足10%。

發改委印發《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案(2019-2020年)》，堅決破除乘用車消費障礙。同時，嚴禁各地出台新的汽車限購規定，已實施汽車限購的地方政府應根據城市交通擁堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制購買轉向引導使用，結合路段擁堵情況合理設置擁堵區域，研究探索擁堵區域內外車輛分類使用政策，原則上對擁堵區域外不予限購。

中國財政部、稅務總局發布關於車輛購置稅有關具體政策的公告，自今年7月1日起施行。公告指，納稅人自產自用應稅車輛的計稅價格，按照同類應稅車輛(即車輛配置序列號相同的車輛)的銷售價格確定，不包括增值稅稅款。沒有同類應稅車輛銷售價格的，按照組成計稅價格確定。而納稅人進口自用應稅車輛，是指納稅人直接從境外進口或者委託代理進口自用的應稅車輛，不包括在境內購買的進口車輛。

環觀綜合因素, 潛力一般，但爛船都有三斤釘, 尤其在現時貿易戰政局不明朗, 如果大經濟環境向下, 相信東風集團股份能抵禦部分衝擊。但相反問, 為何不持有現金呢?因為大經濟的方向相信誰人能未能百份百準確地預計, 所以選擇東風集團股份與大市相關其具有相當抵禦力同時也有代價為較低升值潛力。

未來股價或會再尋低, 可分段吸納, 同時要注意分配的資金所佔的百分比。

評論只屬個人意見, 投資前請自行研究, 評估風險, 如不確定性高, 或請三思而行, 不要急於投資。

莎莎國際分析 178

莎莎國際今年跌到近三年低位, 其實莎莎國際的股價在不久前是衝破三年高位, 相信是被炒高而且是大炒推高。當推到過高最終無法脫離基本價值, 隨後一跌再跌, 更被多間大行由首選變沽貨首選。

一隻股票被炒高, 炒高後又大幅被拋空, 這種股價的價值經常異於其價值, 也受不少大戶炒賣影響。

近期也有不少新聞和最近業績如下:
莎莎國際公布，旗下莎莎已進駐香港電視旗下HKTVmall，並開設莎莎香港旗艦店。莎莎主席及行政總裁郭少明指出，加入HKTVmall可助集團吸納新客並增加品牌曝光率，進一步提升市場滲透率，短期內可望於平台提供4,000款產品，未來亦會繼續發掘機會與更多第三方電商平台合作。

早前莎莎國際主席及行政總裁郭少明出席業績發布會時表示，集團在香港仍有開店計劃，今年連同內地冀開逾10家分店，內地最少有7-8家店，香港則不少於3-4家店。他又透露近期續租的18家分店續租租金有下調，當中大部分屬街舖。

另外今年業績, 莎莎國際公布截至今年3月底止全年業績，營業額83.76億元，按年升4.5%。純利4.71億元，按年升7%；每股盈利15.4仙。派末期息9仙，連同中期股息7仙，全年合共派16仙。

而本港零售放緩情況與過往有不同，除了經濟、貿易及人民幣貶值因素得。

莎莎公布，今年「五一勞動節」(1-4日)集團於港澳同店銷售按年跌4.8%；於港澳地區零售銷售按年跌0.4%。看來確是有惡化跡象，不過股價相對情況來說, 可能是跌幅大於現況, 故可能是即將進入谷底反彈的前夕。

根據以上, 雖然業績, 銷售數據都惡劣跡象，但在跌穿三年低位的情況下, 估下惡化也非市場看得那麼差。另外, 莎莎也有積極拓展, 例如與hktvmall的合作。

外圍因素如中美貿易戰不明因素相信很可能依然要持續一段時間。大經濟往往對零售有影響, 這很難避免, 但經濟週期有上有落是很正常, 所以在經濟週期下行時分段吸納, 在經濟週期上揚時逐漸沽售。

莎莎國際是否一隻能長線持有的股票我暫未能判定, 因大戶有機會炒上落。不過投資獲利機會還是能在價值區中獲得。所以在跌入價值區且有大折讓時可分段吸納。

評論只屬個人意見, 投資前請自行研究, 評估風險, 如不確定性高, 或請三思而行, 不要急於投資。

領展分析 823

領展近一段時間開始逐漸升破三年高位, 升至開始接近一百元附近。由市盈和市賬看, 並不算便宜。自業績後各個大行對領展提升目標價, 令股價步步上揚。

當然也與業績有關。領展早前公布全年業績，並公布「2025願景」，力求於直至2025年期間，資產組合價值每年均能取得高單位數的複合增長率。去年集團平均每月租金按年升約9%，被問及未來會否有租金調整空間，以及對租金管制建議的看法，主席聶雅倫表示，對租金管制沒有評論，但會尊重政府決定；行政總裁王國龍表示，公司去年租金增幅有不錯表現，旗下客戶生意亦較同行好，認為若客戶的租金對營業額比例可以維持於適當水平，租金可以有調整空間。

對於中美貿易戰對零售市道及集團的影響，王國龍指集團旗下商場客戶較集中於民生及必需品類別，受經濟下調影響較少；此外，貿易戰下，內地推動刺激內需政策，對旗下內地商場有利。反而，集團會密切留意貿易戰對集團債務及融資成本的影響。

此外，未來併購計劃方面，王國龍指集團近期於國內收購較多，而集團對過去數年於內地收購的項目表現滿意，過去一年內地項目租金增長平均達30.2%，較香港項目回報佳。王氏又強調，香港是重要投資城市，未來會積極考慮香港、中國城市及其他海外城市的投資機會，但沒有特定比例。王國龍又指集團暫時沒有出售旗下停車場的計劃。

對於集團去年未能完成基金單位回購計劃，聶雅倫解釋，這不單是價錢問題，而是集團在計劃進行收購或出售等行動期間，若進行回購，會構成內幕交易，因此不能進行回購，去年有較多時間發生此情況，因此未能完成計劃。

根據上迷資料, 回購, 貿易戰的不明反而對穩定的公用股有提振作用, 不過在此高位的股價下, 值不值得就見仁見智。

記得上年很多股評人都指出現金為王時的初期, 領展出售了很多商場, 令現金流大增, 之後股市反復尋底向下, 其實當時領展的價值就已經比其他股更具優勢。

以現況來說, 領展可能有點偏高價, 但以長線來說卻是上行線的一部分, 所以分段在回落時吸納不失是一種平衡風險的選擇之一。

評論只屬個人意見, 投資前請自行研究, 評估風險, 如不確定性高, 或請三思而行, 不要急於投資。

東亞銀行分析 23

東亞銀行是香港多年的老牌銀行, 亦曾經是多年來的恆指成分股, 但作為多年的老牌藍籌銀行股於前一段日子也被剔出藍籌。香港銀行業表現算是不錯的, 但東亞銀行被剔出藍籌後再發盈警, 所以股價一跌再跌, 跌近三年低位。

隨著盈警, 相信未來PE亦有所變動, 但市賬率不過零點七。派息已高達五厘。隨著不同的消息相信很快要跌多段時間。

早前的《香港銀行業報告》當中指出香港銀行業在2018年業績表現強勁，資本和流動性均表現穩健，盈利能力亦有所提升。所有持牌銀行的總資產增長達3.6%。

但東亞銀行卻在不久後發盈警，預期至6月底止中期純利錄顯著下降，主因4項面值總值約為62億元的中國內地早年批出的貸款資產預期會因市場環境惡化而出現信貸級別下調，惡化的市場環境已對中國內地非一線城市商業地產界別產生影響。有關信貸級別下調將導致約25億元至30億元之間的重大稅後減值損失。從過去的數據來看，東亞一直在中國物業發展及投資方面的貸款比例相對高。

另外東亞銀行可能會受到中國經濟放緩的不利影響，因其業務規模較小，限制了風險分散能力，同時客戶的質量較弱。

東亞銀行副行政總裁李民橋表示，今年本港業務開局良好，去年已完成三年成本節省計劃，將重點改善資產質素、增加客群及透過財富管理業務提升非利息收入。

金管局陸續推出虛擬銀行牌照，被問及會否對東亞銀行構成競爭，李民橋指去年該行電子銀行客戶按年增長30%，希望今年仍能達成有關增長。

雖有盈警, 但東亞中國業務的副行政總裁李民斌則表示，今年中國業務仍具挑戰性，將會繼續進行零售銀行業務轉型，希望可以吸收更多客戶及資產。

大經濟情況要留意隨著中美貿易戰糾紛升級，美國部分數據有轉差跡象，通脹水平亦低於聯儲局目標，市場開始改變對美國息口走勢的預期，現時甚至估計有機會減息。加上近期本港一個月拆息曾升穿逾十年高位，可能是由於半年結來臨，銀行在這段期間作出資金部署。不明朗因素外圍是中美貿易戰還有英國脫歐等。

雖然銀行公會重申香港經濟基調穩健，但作為外向形經濟體，外圍不穩定因素仍會為本港帶來挑戰，業界需提高風險意識，並提醒個人及企業客戶投資前需考慮風險承擔能力。對東亞來說存在未來不明朗因素。

宏觀不同因素, 東亞未來可能要尋底一段日子, 但當跌幅大於其價值時, 則可考慮。有錯配價格才有機會, 就是人所說的有危必有機, 加上今年東亞業績相信都比較其他銀行差, 亦即是下年的基數會低一點, 若著眼未來不失是一個選擇, 尤其銀行股, 與其他細股不同, 其價值不會長期被低估埋沒。

所以建議再尋底一段時間, 在有一定折讓的價值區可分段吸納。

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萊蒙國際分析 3688

萊蒙國際市賬率只有零點二幾, 可見資產和業務被看低得很厲害。

上年止年度業績，收入過六億元，按年下降多達六成。錄得純利約一億元，倒退九成幾。盈利跌得如此厲害主因欠缺出售收益。即使如此, 但PE也不過五。

萊蒙國際早期宣布，注意到中共雲南省紀律檢查委員會、雲南省監察委員會網站消息，集團非執行董事兼副主席許雷目前正接受紀律調查。 集團確認，其執行董事及高級管理層團隊負責日常業務營運及管理，而許雷的缺席並無且不會對集團的日常業務營運及財務狀況造成任何重大不利影響。

中國最新公布數據顯示，內地4月經濟數據全線超預期回落，遠遜預期，反映內外需求同時疲軟，3月經濟企穩只是曇花一現，加上中美貿易戰升級，二季度中國經濟加速下行的風險增大，穩增長政策力度需要加大。

亦要注意, 中美貿易戰升級, 中國經濟加速下行的風險在增大。在經濟不確性增加的背景下，內地穩增長政策力度需要加大，尤其是要穩住內部需求。加上四月工業增加值回歸均值，反映一季度經濟走穩的基礎並不牢固，二季度仍舊面臨較大的下行壓力。固定資產投資還在低位徘徊，基建投資後續資金來源堪憂，出口仍有下行壓力。中美貿易摩擦升級，新一輪加征關稅帶來的負面衝擊會比較明顯，整體經濟運行還是存在下行壓力，宏觀政策還是需要保持定力。

過去一年股價接近五元, 但現價連兩元也沒有。如再推前時間看, 股價的高低位高峯都是由半年至年幾就會出現一次。雖然本人不同意去專注炒股, 但很多股票確又是大起大落, 甚至連其價值都被忽視下去炒。所以如果真的跌到入價值區的範圍, 當然也要在價值區給一個比較大的折扣, 因為高低被炒得很厲害, 這風險要相當的回報才值得去投資。

股票不是一定能賺錢, 希望大家要深切明白這點, 不要只看大升或大賺的股票。要找在九七年高位的股票到現在也未能回到該位的股票, 也是可以有找到很多的。

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招商局港口分析 144

招商局港口早前被剔出藍籌成分股, 股價曾一浪低於一浪, 更漸漸跌穿三年低位。市盈和市賬率都變得愈來愈吸引, 股息更高達七厘, 加上前景逐漸開始改善。

其實很多被剔出藍籌成分股的股票跌價非因業績問題, 而是很多被動基金要按指數買賣股票, 所以選擇一些被剔出藍籌成分股的跌價股票亦是一種趁低吸納的策略, 當然要那個股價的業績或前景有潛力為條件。

早前補分拆消息, 但未知會否成功分析, 若有分拆概念, 價值又略可提升, 根據路透旗下《ifrasia》引述消息人士指，招商局蛇口擬分拆旗下資產，計劃今年底或明年初以房地產信託基金形式來港掛牌，集資不少於五億美元。但是次分拆的主要資產是工業園，但未有最終定案。招商局蛇口是招商局集團旗下城市綜合開發運營板塊的旗艦企業，聚焦園區開發與運營、社區開發與運營、郵輪產業建設與運營三大業務板塊。

主因去年業績表現一般和貿易戰問題影響。雖然短期內市場對航運業情緒很可能維持疲弱，特別是中美貿易關係轉趨緊張，但該行認為目前的估值不高。

其實公司的核心資產很好, 且分佈上具策略性，因此雖然面對目前逆境，其自然增長趨勢仍可望大致維持穩定。加上自由現金流回報率亦可望在今明兩年改善。早前出售前海地皮重組交易若今年內完成，預期將可推升今年派息水平，估計今年股息率達百分之七。

根據新聞資料, 招商局港口董事副總經理嚴剛在全年業績記者會上表示, 雖然集團今年首兩個月集裝箱吞吐量增長放緩，但通常首兩個月受春節因素影響，因此不代表全年表現，而旗下深圳西部港口今年首季吞吐量亦略有增長，雖然貿易戰或對出口貨量有影響，但國家早前舉行進博會宣布加大進口，料可彌補出口貨量影響，對今年集裝箱吞吐量審慎樂觀。

董事總經理白景濤補充指，相信集團今年集裝箱吞吐量會有一定增長，雖然去年受貿易戰影響，廠商提前出貨，因此對出口有刺激，而今年受惠區域性貿易往來增加，港口吞吐量亦會有一定支撐，預料今年集團集裝箱吞吐量或錄低增長，與去年的6%增長相若。

今年初包括集團參股之現代貨箱碼頭在內的4間葵青貨櫃碼頭營運商合組「香港海港聯盟」，但有關計劃其後遭競爭事務委員會調查。嚴剛表示，聯盟是以提高效益及減少物流成本為目標組成，認為有利香港及華南地區港口發展，對聯盟組成樂見其成，但指不希望會因此造成壟斷局面。

另外，白景濤提到，現時東南亞、東亞及非洲等地仍有很多發展機會，期望與合作夥伴如船公司一起合作尋找新機遇，及降低出現風險機會。而集團亦會視乎商業可行性、符合「一帶一路」策略等條件繼續物色收購合併機會。

宏觀眾多因素, 其業績的增長雖不高, 但值得期待, 加上股息高, 市盈率和市佔率都偏低。近期更跌至三年低位, 相信亦有相當的投資價值, 但宜分段吸納, 以價值投資主導, 長線持有不失為良策。

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香港交易所分析 388

港交所在恒指在證券市場有著不可替代的地位。雖然PE達三十多位, 但性質特別。

多年前招股價到現在, 股價可說是以十倍的增長。在高峰期升過三百幾, 現在也比多年前的高位低。但早三四年股價也跌穿過二百, 可說是一個大起大落的股票。正是如此, 其真實價值與股價可能不能經常一致, 能否捕捉機會看眼光和耐力。

當然過往不代表未來, 固再說說前景。相信未來幾年資金流入內地將會大增，股份及債券通將令港交所處於有利的位置。

港交所是香港"獨市", 可算是一個很大的優勢。而且港交所已計劃進一步改善現有機制，活化新股巿場以增加對國際企業來港上巿的吸引力。

港交所在大灣區發展規劃中也扮演著極為重要角色，相信港交所可見不少機遇，例如「滬港通」、「深港通」及「債券通」等料可增加港交所的收入來源。

港交所將在現有中港股巿互聯互通以外加添北水投資港股渠道、支持香港開發更多離岸人民幣、大宗商品及其他風險管理工具等，

MSCI正考慮將A股在MSCI指數中的納入因子，由現時的5%進一步提升至20%，稍後時間市場會有更確實資料。而MSCI亦研究將深圳創業板指個股添加入符合條件的證交所等，而評估審議會在稍後時間才知結果, 市場對市有憧憬，股價略已有反映。

當然, 若MSCI最終決定不提高權重或減加的比重不及原來的預期，對港交所股價構成壓力影響。

資料很多, 隨手上網可能找到的資料多不勝數, 本人也不在此詳說, 但重點是這類大起大落卻本身是有不可替代價值的股價, 只要懂得用, 是很有利投資組合的, 但切記忍耐和分多段, 例如二百以上不買, 三百以下不賣, 這只是舉例, 大市必然有上落, 亦有大上大落, 港交所作為重要一員, 亦因其特殊地位必受一定影響, 對於價值, 只要能忍耐和堅持, 堅持是堅持價位不到就不買或不賣, 忍耐是購入後續跌或大升後未到價忍耐不沽出, 當然也要視乎實際環境而調整。操作得當, 其回報可能有超卓表現。